종업원 스톡 옵션 희석 eps

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ESOs : 희석 - 1 부.

가장 쉬운 방법은 회사의 희석 주당 이익 (EPS)을 확인하는 것입니다. 다음은 2003 년 12 월 31 일 종료 된 모토로라의 손익 계산서에서 선별 된 것입니다.

모토로라의 손익 계산서에서 희석 EPS는 기본 EPS와 동일합니다. 이들은 모두보고 된 EPS 번호입니다. 즉, 손익 계산서 본문에 나타납니다. 그러나이 수치는 반올림됨에 따라 동일하게 나타납니다. 희석 EPS는 실제로 절반 이하입니다 (순익은 $ 893 / 2,351.2의 희석 주수 = $ 0.3798, 기본 EPS는 $ 0.3846). 그럼에도 불구하고 모토로라는 희석 주당 순이익에만 의존하는 문제를 보여줍니다. 모토로라의 경우 스톡 옵션이 희석되지 않는다는 것을 의미합니다.

모토로라의 경우 2003 년에 부여 된 옵션의 공정 가치 비용은 2 억 2 천 2 백만 달러로보고 된 순이익은 893 달러로 예상 순이익은 6 억 7100 만 달러로 감소했습니다. 프로 포마 희석 EPS는 모든 옵션을 통합해야합니다 : '프로 포마'구성 요소는 현재 옵션 교부금을 포착하고 '희석 된'구성 요소는 뛰어난 (역사적) 교부금을 포착합니다.

2003 년 모토로라의 평균 주가는 약 11.77 달러 였으므로 대부분의 옵션은 희석화 된 EPS (약 3 억 9 천만 달러 중 약 1 억 9 천 4 백만 달러)에 포함되지 않았습니다. 그러나 이들 중 상당수는 수천 달러에 불과합니다 (약 1 억 9,400 만 명 중 1 억 3 천 8 백 6 십만 명이 가중 평균 행사 가격이 16 달러 임).

ESO 비용을 측정하는 가장 보편적 인 방법은 주식 초과분을 측정하는 것입니다. 주식 오버행은 이미 발행 된 미 지불 옵션의 수를 미 지불 옵션 인 미사용 옵션 수에 더합니다. 오버행은 잠재적 인 희석이라고도합니다. "장래 교부금에 사용할 수있는 옵션"을 포함하는 근거는 가까운 장래에 발행 될 것이라고 거의 항상 기대할 수 있다는 것입니다.

2003 년 12 월 31 일 모토로라의 기본 지분 오버행은 19.1 %였습니다. 이 인기있는 조치는 실제로 일종의 최악의 희석 시나리오입니다. 이미 발표 된 옵션과 향후 발행 될 옵션을 포함하여 Motorola의 모든 옵션이 행사되면 일반 주식 기준이 약 19 % 증가합니다.

Motorola는 몇 가지 범주의 뛰어난 옵션을보고합니다. 각각의 옵션은 공정한 추정치로 전환되었습니다. 총 3 억 5 천만 옵션의 가치는 18 억 달러를 조금 상회합니다.

우리가해야 할 일은 미래의 보조금에 사용할 수있는 옵션의 가치를 더하는 것입니다. (이는 또한 동일한 주석에서 일반적으로 "주식 보상 계획 하에서 미래 발행을 위해 남은 유가 증권 수"라는 제목으로 공개됩니다.) 우리는 이들이 발행 된 것으로 가정합니다 :

경제적 오버런은 모토로라의 모든 옵션 (약 27 억 달러)의 공정 가치 추정치를 모토로라의 시가 총액 (약 325 억 달러)으로 나눕니다. 그러나 완전히 희석 된 시장을 얻으려면 27 억 달러의 동일한 공정 가치 추정치를 포함합니다 자본화). 결과는 7.7 %입니다. 즉, 우리는 모든 미 지불 옵션과 사용 가능한 옵션이 전환되면 주식의 7.7 %를 소유하게 될 것이라고 추정합니다.

ESOs : 종업원 주식 옵션 회계.

관련성 위의 신뢰성.

우리는 기업들이 종업원 스톡 옵션을 "지출"해야하는지에 대한 격렬한 논쟁을 재검토하지 않을 것입니다. 그러나 우리는 두 가지를 설정해야합니다. 첫째, 재무 회계 기준위원회 (FASB)의 전문가들은 1990 년대 초반 이후 옵션 비용을 요구하기를 원했습니다. 국제 회계 기준위원회 (IASB)가 미국 회계 기준과 국제 회계 기준 간의 융합을 계획적으로 추진했기 때문에 정치적 압박에도 불구하고 비용은 다소 피할 수 없었습니다. (관련된 독서를 위해, 논쟁에 Option Expensing를보십시오.)

2004 년 3 월 현재 현행법 (FAS 123)은 "공시되었지만 공인을 요하지 않음"을 요구합니다. 이것은 옵션 비용 추정치가 각주로 공개되어야 함을 의미하지만보고 된 이익 (수입 또는 순이익)을 줄이기 위해 손익 계산서에 비용으로 인식 할 필요가 없음을 의미합니다. 즉, 대부분의 회사가 실제로 EPS (bill per share per share) 수를보고합니다 (이미 수 백 명이 완료된 것처럼 옵션을 자발적으로 선택하지 않는 한).

2. 프로 포마 희석 EPS.

EPS 계산의 주요 과제는 잠재적 희석입니다. 구체적으로, 우리는 미결제이지만 실행되지 않은 옵션, 즉 언제든지 쉽게 보통주로 쉽게 전환 될 수있는 이전 옵션이 부여한 옵션으로 무엇을합니까? (이것은 스톡 옵션뿐만 아니라 전환 사채 및 일부 파생 상품에도 적용됩니다.) 희석 주당 순이익은 아래에 설명 된 자사주 법을 사용하여 잠재적 희석화를 포착합니다. 가상의 회사는 100,000 개의 보통주를 보유하고 있지만 10,000 개의 뛰어난 옵션도 있습니다. 즉, 그들은 7 달러의 행사 가격이 부여되었지만 주식은 20 달러로 상승했습니다.

기본 EPS (순이익 / 보통주)는 간단합니다 : $ 300,000 / 100,000 = 주당 $ 3. 희석 EPS는 다음과 같은 질문에 답하기 위해 자기 주식 법을 사용합니다. 즉, 모든 현금 옵션이 오늘 행사되면 보통주가 몇 개나 될 것인가? 위에 논의 된 예에서, 연습만으로 10,000 개의 보통주가 기지에 추가됩니다. 그러나 시뮬레이트 된 운동은 회사에 여분의 현금을 제공 할 것입니다 : 옵션 당 7 달러의 운동 수익과 세금 혜택. 세금 환급은 옵션 이득 (이 경우에는 행사 당 옵션 당 13 달러)으로 과세 소득을 줄이기 때문에 실제 현금입니다. 왜? 국세청은 옵션 소득자로부터 세금을 징수하기 때문에 보통 소득세를 동일한 이득으로 지불하게됩니다. (세금 혜택은 비 자격 스톡 옵션을 의미하며, 소위 인센티브 스톡 옵션 (ISO)은 회사의 세금 공제가 될 수 없지만 부여 된 옵션의 20 % 미만은 ISO입니다.

Pro Forma EPS는 올해 부여 된 "새로운"옵션을 포착합니다.

첫째, 우리는 희석 주당 상각 주식이 이전에 부여 된 옵션의 행사를 모의 실험 할 때 보통 주식과 희석 주를 보유하고 있음을 볼 수 있습니다. 둘째, 우리는 올해에 5,000 개의 옵션이 부여되었다고 가정했다. 우리 모델이 $ 20 주가의 40 % 또는 옵션 당 $ 8의 가치가 있다고 가정합니다. 총 경비는 $ 40,000입니다. 셋째, 옵션이 4 년 후에 절벽 조끼가 발생하기 때문에 우리는 향후 4 년 동안 비용을 상각하게됩니다. 이것은 회계의 일치 원리입니다 : 우리 직원이 가득 기간 동안 서비스를 제공 할 것이므로 비용은 그 기간에 걸쳐 분산 될 수 있습니다. (회사에서는 설명하지는 않았지만 종업원 해지로 인해 옵션 불이행을 예상하여 비용을 절감 할 수 있습니다 (예 : 회사는 20 %의 옵션이 무효화됨에 따라 비용을 절감 할 수 있음).

옵션 보조금에 대한 우리의 현재 연간 지출은 40,000 달러 비용의 처음 25 % 인 10,000 달러입니다. 따라서 조정 순이익은 290,000 달러입니다. 우리는이를 보통주와 희석 주로 나누어 두 번째 공식 EPS 수를 산출합니다. 이 내용은 각주에 기재해야하며 2004 년 12 월 15 일 이후에 시작하는 회계 연도에 대한 승인이 필요할 수 있습니다 (손익 계산서 본문).

우리는 희석 주당 이익 (희석 주당 이익 및 예상 희석 주당 순이익으로보고)과 희석 주당 이익 (희석 주당 순이익)에 대해 동일한 희석 주주를 사용했다. 전문적으로 희석 된 ESP (상기 재무 보고서의 항목 iv) 하에서, 주식 기초는 "상각되지 않은 보상 비용"으로 구입할 수있는 주식의 수만큼 추가로 증가합니다 (즉, 운동 수익 및 세금 혜택). 따라서 첫 해에는 40,000 달러의 옵션 비용 중 10,000 달러 만 청구되었으므로 다른 3 만 달러는 가정으로 1,500 주 ($ 30,000 / $ 20)를 다시 구매할 수 있습니다. 이것은 첫해에 105,400의 희석 주수와 2.75 달러의 희석 주당 순이익을 산출합니다. 그러나 4 년차에, 다른 모든 것이 평등하다면, $ 2.000는 이미 옳을 것입니다. 왜냐하면 우리가 이미 $ 40,000의 비용을 끝 마쳤을 것입니다. 이것이 우리가 분자의 옵션을 비용으로 지불하고있는 프로 포마 희석 EPS에만 적용된다는 것을 기억하십시오!

비용 절감 옵션은 옵션 비용을 산정하기위한 최선의 노력 일뿐입니다. 옹호론자들은 옵션이 비용이라고 말하면 옳은 것이며 아무 것도 세지 않는 것이 아무 것도 세지 않는 것보다 낫습니다. 그러나 비용 견적은 정확하다고 주장 할 수는 없습니다. 위의 회사를 고려하십시오. 내년 재고가 6 달러가되고 거기에 머물렀다면 어떻게 될까? 옵션은 완전히 쓸모 없게 될 것이고, 우리의 EPS는 과소 평가되는 반면, 우리의 비용 견적은 상당히 과장된 것으로 판명 될 것입니다. 반대로 주식이 예상보다 좋았다면 우리의 EPS 수치는 과장되었을 것입니다. 왜냐하면 우리의 비용이 과소 평가되었을 것이기 때문입니다.

종업원 주식 매수 선택권이 보통 주식의 가치에 미치는 영향

기업 이익을 계산하는 것은 결코 쉬운 일이 아니지만 지난 몇 년 간 회계사, 경영진 및 규제 당국자들이 최고 경영자와 계급 직원에게 발행되는 스톡 옵션의 수를 늘리는 방법을 논의하는 과정에서 더욱 어려워졌습니다. 논쟁의 대부분은 옵션이 비용으로 계산되어야하는지 여부에 관한 것이며, 이는보고 된 수입을 줄이고 주가를 악화시킬 수 있습니다.

Wharton의 회계학 교수 인 Wayne R. Guay는 다음과 같은 또 다른 중요한 문제가 덜주의를 끌었다 고 말합니다. 옵션이 회사의 발행 주식수에 미치는 영향은 무엇입니까? 회사가 주당 순이익을 계산할 때와 투자자가 중요한 가격 대비 수익 비율을 계산할 때 해답은 큰 차이를 만들 수 있습니다.

"기업의 주식은 보통주가 아닙니다."라고 Guay는 말합니다. "다른 큰 덩어리는 직원 스톡 옵션입니다. 스톡 옵션에 대한 대부분의 논쟁은 주식 옵션을 주당 순이익 (계산)의 분자에서 비용으로 처리하는 방법 이었지만 ... 분모에 미치는 영향은 고쳐 져라. "

Guay, John E. Core, Wharton의 회계학 교수이자 Massachusetts Institute of Technology의 회계학 교수 인 S. Kothari는 논문에서 문제를 검토했습니다. 종업원 스톡 옵션의 경제 희석 : 평가 및 재무보고의 희석화 EPS. 이 서류는 2002 년 7 월 회계 감사 보고서에 발표되었으며, 재무 회계 기준위원회 (Financial Accounting Standards Board)와 같은 규제 기관이 내년에 옵션 회계 규정을 수정할 것으로 예상되기 때문에 현재는 특별한 관련성이 있습니다.

Guay와 그의 동료들은 미국 기업에서 731 개의 스톡 옵션 계획을 연구 한 결과, "현존하는 FASB의 자사주 옵션은 현저한 옵션의 희석 효과를 체계적으로 과소 평가하므로보고 된 EPS (주당 이익)를 과장한다 ). "

저자들은 현행 회계 규정으로 인해 옵션 희석이 평균 약 50 %로 낮아진다는 결론을 얻었습니다. 옵션 희석은 기업이 말하는 것의 두 배입니다. Understate 희석은 주당 이익을 부풀게한다고 저자는 말한다. & # 8220; 우리는 우리의 측정에 옵션의 시간 가치를 포함 시켰습니다. 그것은 희석으로 이어진 것입니다. & # 8221; 게이가 말한다. 투자자들이이 희석을 고려하지 않으면 주가가 부 풀릴 수 있습니다. "

직원 옵션은 주어진 기간 동안 언제든지 설정된 가격으로 주식을 살 권리를 소유자에게 부여합니다. 일반적으로 구매 가격 (파업 또는 행사 가격이라고도 함)은 옵션이 발행 된 날의 주가입니다. 옵션을 행사할 수있는 권리는 보조금의 처음 몇 주년에 한 번에 또는 단계적으로 가득 될 수 있습니다. 직원 옵션은 보통 10 년 이내에 행사되지 않으면 만료됩니다.

옵션은 실제 주식을 소유하고 있기 때문에 직원이 위험에 처할 필요없이 큰 가치를 전달할 수 있기 때문에 직원에게 호소합니다. 주가가 10 년 간 100 달러로 올랐다면, 25 달러의 행사 가격을 가진 옵션은 75 달러가 될 것입니다. 직원은 25 달러에 해당하는 주식을 살 권리를 행사 한 다음 공개 시장에서 즉시 100 달러에 팔 수 있습니다. 주가가 대신 $ 15로 떨어지면 옵션은 쓸모 없지만 직원은 돈을 잃지 않을 것입니다. 그가 진짜 주식을 소유 했더라면 그는 주당 10 달러를 잃어 버렸을 것입니다.

KnowledgeWharton 고등학교.

1985 년 회사의 장부상 발행 한 옵션 (부여되었지만 아직 행사되지 않은 옵션)은 회사의 보통주 보통주의 4.6 %에 해당합니다. 1995 년까지이 숫자는 8.9 %로 증가했다. 옵션은 90 년대 후반에 더욱 인기를 얻었으며 지난 몇 년간 급증한 경영진 보상에 대한 비판에도 불구하고 계속 널리 사용되었습니다.

옵션 사용이 늘어남에 따라 어떻게해야하는지에 대한 논쟁이 제기되었습니다. 옵션으로 논쟁하는 것은 비용으로 간주되는 일부 옹호자로서 가치가 있으며 임금 및 기타 혜택과 마찬가지로 보상 비용으로 간주되어야합니다. 옵션은 회사 금고에서 현금을 이전하는 것을 포함하지 않기 때문에 비용을 지출하면 안된다고 말하는 사람들도 있습니다.

이 문제는 지난 몇 년 동안 많은 관심을 받았으며 FASB는 2004 년 일부 비용 징수를 요구하는 새로운 규칙을 발표 할 것으로 예상됩니다.

그러나 이것은 주식 가치의 옵션 관련 희석을 설명하는 방법의 두 번째 문제점을 여전히 남겨두고 있다고 Guay와 그의 동료들은 말한다. 회사는 옵션을 행사하는 직원에게 넘겨야하는 주식을 제공하는 다양한 방법을 가지고 있습니다. 일부 회사는 아직 유통되지 않은 주식을 보유하고 있습니다. 일부는 이익을 사용하여 공개 시장에서 주식을 다시 사들이며 옵션 행사를 위해 예비비를 마련합니다.

어느 쪽이든, 옵션이 행사되면 더 많은 주식이 유통되고 있으며 이는 이전에 투자자의 손에 있던 주식의 가치를 감소 시키거나 희석시킨다.

회사가 100 만주를 발행하고 직원이 200,000 주를 구매할 수있는 옵션을 행사하면 120 만주가 발행됩니다. 이는 주당 순이익에 영향을 미칠 것이며 이는 회사의 총 이익을 발행 주식수로 나누어 계산합니다. 회사가 1 백만 달러를 벌면 주당 순이익은 옵션 행사 전 $ 1, 운동 후 83.3 센트에 불과합니다. 주식 가격이 주당 순이익의 영향을 크게 받기 때문에 주당 순이익이 낮아지면 주가가 하락할 수 있습니다.

실제로 회계는이 예처럼 간단하지 않습니다. 행사되는 옵션으로 인한 희석을 쉽게 볼 수 있지만 행사할 수있는 옵션은 무엇입니까?

투자자는 옵션 행사시 발생할 수있는 잠재적 손해를 계산해야하지만 옵션 행사시기는 알 수 없습니다. 많은 옵션 보유자들은 주식 옵션이 만료되기 직전까지 주식 가격이 더 오를 것으로 기대하면서 행사를 기다립니다.

현행 회계 규정에 따르면, 이 불확실성은 상당히 간단한 방식으로 처리됩니다 : 모든 현물 옵션이 행사되면 현재 시장 가격으로 얼마나 많은 주식을 구매할 수 있는지 계산합니다. 그것들은 현재 시장 가격보다 낮은 가격의 옵션입니다. 주가가 10 달러이고 행사 가격이 5 달러라면 각 옵션은 소유자에게 5 달러의 이익을 줄 수 있습니다. 그것은 몫의 1/2을 살만큼 충분합니다. 따라서 각 옵션은 희석 주당 이익을 계산하기 위해 발행 주식 총수의 합계에 ½ 주를 추가합니다. 회사는 100 만 개의 옵션을 보유하고 있지만 희석 주당 순이익 계산에는 50 만 개만 계산할 수 있습니다.

이 접근법의 문제점은 잠재적 인 옵션 관련 이익에 대해 너무 낮은 수치를 사용한다는 것입니다. 그것은 그것이 그 이익으로 팔 수있는 주식의 수를 과소 평가한다는 것을 의미합니다. 그러므로, 희석도 또한 과소 평가된다.

옵션 보유자는 주식 가격이 추가 상승 할 때까지 행사를 연기하는 경향이 있으므로 현재 보유하고있는 옵션의 가치는 실제로 시장 가격과 파업 가격의 차이보다 큽니다. 예를 들어 직원이 25 달러 옵션을 보유하고 주가가 75 달러 인 경우 현재 회계 규정에 따라 옵션 가격이 50 달러가됩니다. 그러나 옵션에 대해 직원에게 50 달러를 제안하면 더 높은 주가가 나중에 옵션을 더 가치있게 만들 것이라고 내기 때문에 판매를 거부 할 수 있습니다. 사실, 이것이 전형적인 직원이하는 일입니다.

또한 FASB 방법은 이익을 발휘할 수없는 옵션에는 아무런 가치도 부여하지 않습니다. 파업 가격과 시장 가격이 같은 at-the-money 옵션과 파업 가격이 시장 가격보다 높은 out-of-the-money 옵션입니다. 사실 직원이이 옵션 중 하나를 포기하도록 요청하면 그는 오늘 옵션이 쓸모 없더라도 주식 가격이 옵션 가격을 올릴만큼 나중에 상승 할 수 있기 때문에 거부 할 가능성이 큽니다. Guay는 "이러한 옵션은 오랫동안 성숙하여 많은 부가 가치를 가지고 있기 때문에 가능합니다.

저자는 1995 년부터 1997 년까지 731 개의 옵션 플랜을 연구했다. 그들은 FASB 접근법이 예를 들어, $ 50에서 옵션을 평가하면 소유자에게 $ 80 이상의 실질 가치가있을 수 있습니다.

이는 옵션 관련 이익이 더 많은 주식을 매입 할 수 있음을 의미하며, 보통주에 희석되어 주당 희석 주당 이익을 계산할 때 희석 될 수 있음을 의미합니다. $ 80 수치가 사용 되었다면, 주당 이익은 더 낮아야하고 따라서 주가는 떨어질 수 있습니다.

연구 된 모든 옵션 계획 중에서 저자는 희석 주당 순이익 계산에서 사용 된 주식의 수를 2.96 % 증가시켜야 함을 발견했다. FASB 방법은 희석의 절반 (1.46 %)만을 차지했습니다. 가장 극단적 인 경우에는 옵션 희석 비율이 약 22 % 였지만 FASB 방식은 단지 14.5 %에 불과했습니다.

Guay는 자신과 그의 동료들은 자신의 옵션 가치 모델에 집착하지 않는다고 말합니다. 어떤 접근 방식이든 미래 주가와 같은 요소에 대한 많은 가정과 직원들이 어떤 시점에서 운동을 선택할지 결정하기 때문입니다.

그러나 그들은 룰 마스터가 옵션을 비용으로 집계할지 여부에 대한 현재의 논의를 넘어서야한다는 것을 발견 한 결과라고 믿는다. 그들은 또한 옵션이 보통주의 가치를 훼손하는 방법을 찾는 더 좋은 방법을 모색해야합니다.

KnowledgeWharton을 인용 함.

개인 용도 :

2017 년 12 월 16 일 접근.

교육 / 비즈니스 용도 :

추가 독서.

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